我国的农药产业目前正处于产业体系调整与升级、行业加速整合的阶段，未来将呈现稳定的发展前途。我们看好具有以下特点的公司：第一，产品结构优良。除草剂和杀菌剂应占据较大比重，杀虫剂应为高效低毒低残留的品种；第二，具备较强的自主创造新兴事物的能力，在仿制品种的技术创新上有自己的优势；第三，拥有强大的海外市场开拓能力的公司。

  按照以上的投资思路，我们觉得值得着重关注的公司有江山股份、华星化工、扬农化工、新安股份。

  江山股份是我国农业行业有突出贡献的公司。自03年到06年，农药产销量连续四年居全国同行业第一名。07年5月中化国际受让南通工贸国资委5544万股股份成为江山股份第二大股东，双方将一起努力以实现产业优势互补，中化国际将其品牌、渠道优势与公司技术等相结合，公司产能有望迅速扩张，在实现双赢的基础上，共同做大做强，通过品牌、渠道和技术、生产的有机结合，使江山股份在品牌和市场支撑下产能快速扩张,较大幅度的提高江山股份产业价值，继续保持在中国农药行业的领先地位。

  近年来，公司积极调整产品结构，生产符合国家产业政策的绿色环保农药。公司生产的草甘膦等低毒高效除草剂所占比重慢慢的变大。从今年开始，国际草甘膦市场供应陡然紧张起来，出口价格也一路攀升。2007年中期公司草甘膦产品主营收入达到27352.92万元，同比增长40.88％。此外公司还积极扩张产能，在新厂区开始建设3万吨草甘膦项目，建成后公司草甘膦产能将达到4.2万吨，跻身草甘膦生产企业前列。草甘膦已成为主打产品和新的利润增长点。

  而且我们大家都认为草甘膦全球市场需求量开始上涨是个大趋势，中国草甘膦企业凭借多年的摸索和经验积累，同时又拥有劳动力成本低和资源方面的优势，再加上国家正在加强农药准入方面的管理和环保力度的加强，草甘膦产能的扩张在短期内必定无法跟上需求的增长，我们依然看好草甘膦价格未来将高位运行，公司后续还可能慢慢地提高草甘膦的价格。

  公司另一主打产品烧碱产量大幅度增长。2006年烧碱产品主营收入达19260.31万元，同比增长69.40％，毛利率达到24.17％，2007年中期烧碱产品主营收入达12323.53万元，同比大增61.54％，毛利率更是达到30.98％。

  华星化工作为中国主要的草甘膦生产企业之一，其生产中采用的IDA法工艺和空气氧化法，在国内处于领头羊，相对传统工艺，可节省本金近500元/吨。公司生产的草甘膦产品的业务收入占主要经营业务收入的比重，自2004年至2006年分别为18.96％、30.81％、41.18％，2007年中期达到54.59％。而草甘膦产品的毛利率也是一路上升，2004年至2006年分别为5.4％、6.85％、18.04％，2007年中期达到22.49％。草甘膦价格的高位运行将使该项产品的毛利率稳中有升。

  公司定向增发扩建的1万吨产能已于2007年5月正式投产，目前草甘膦产能已达15000吨。2006年7月华星化工与国际农药巨头阿丹诺出资50％成立华星阿丹诺公司，合资公司计划产能4万吨双甘磷，合2.4万吨草甘膦。一期2万吨年底建成投产，二期2万吨也将于2008年中期建成投产。2007年公司草甘膦的产能将达到3.5万吨，2008年中期将达到5.5万吨，未来草甘膦产能的扩张和价格的高位将支持公司业绩快速增长。

  公司是国内目前顶级规模的新型仿生农药拟除虫菊酯生产基地。公司主要营业业务为卫生用菊酯和农用菊酯。公司在菊酯生产方面拥有技术优势，能自己合成菊酯农药所需中间体，是目前国内唯一一家能从原料、中间体到农药原药全部自己生产的企业。产品应用涵盖农用、卫生两个领域，形成了三大系列、30多个品种的产品群。其中国内卫生杀虫剂市场占有率达到70%，全球销量排名第二。在此基础上，公司还具备开发下游多种不同性能菊酯产品的能力，是农药行业中有着非常明显技术优势的企业。

  公司的另一主要品种农用菊酯是公司新的盈利增长点。2007年中期，公司生产的农用菊酯实现出售的收益23587万元，同比大涨56％，毛利率达到14.6％，较上年同期提高近5％。拟除虫菊酯具有高效，低毒，环保的特点，是农药史上继有机氯、有机磷杀虫剂之后的第三代里程碑式的发明。拟除虫菊酯杀虫活性强，杀虫效力一般比有机磷杀虫剂大10倍以上，且速效性好，击倒力强，是迄今药效最高的杀虫剂之一。拟除虫菊酯1976年商业化生产以来，在农药市场逐渐扩大市场规模，目前在国际农药市场中占比约15％—20%，而在我国仅占5—8％左右的市场占有率。2007年7月份公司增发成功，募集资金25687万元，计划投入五个项目，预计增发项目投产，公司将增加拟除虫菊酯中间体和成品产能3000吨，而公司2006年卫生用菊酯和农用菊酯总产量也不过4000吨。预计全部项目投产后，公司将增加税前利润5000万元，2007年下半年就陆续有项目建成投产，为公司贡献利润。新项目将保证公司07、08年出售的收益保持40％的增长。

  新安股份是世界上仅次于孟山都的第二大草甘膦生产商。公司得益于销售价格攀升而导致毛利率持续提升。今年4月份，公司镇江2.5万吨新项目投产，而新建二期2.5万吨项目也将于今年年底开始建设（配合公司新的10万吨有机硅项目），2008年7月份有望投产。这将成为公司新的收入和利润增长点。

  公司与江山股份采用的均为甘氨酸制备草甘膦的工艺路线，然而它的毛利率远高于江山股份，其最终的原因在于新安股份拥有独特的“氯循环”优势，即将草甘膦生产中回收的氯甲烷用于有机硅生产的原料，而有机硅副产的盐酸又能够适用于草甘膦生产。仅回收的氯甲烷就能够完全满足公司接近80%的需求。此外，公司自己生产全部的亚硫酸二甲酯和约一半的甘氨酸，其成本要比全部外购低很多。由于大部分原材料自产，抗原材料价格波动能力强，在国内有着非常强的竞争力。

  此外，公司有机硅生产技术处于国内领先水平，并逐步扩大有机硅的产能。目前，公司大约具有有机硅单体9万吨的产能。而公司10万吨新装置也在积极建设之中，值得一提的是其二甲选择性（衡量有机硅单体生产水平的最重要指标）达到85%，虽然低于国际领先水平约3－5个百分点，但高于国内另一家有机硅龙头星新材料，在国内处于绝对领头羊。就目前新安股份的产能情况和二甲选择性提高一个百分点，就可以给公司带来5百万以上的利润。有机硅业务是未来两年公司的主要业绩增长点。（中国证券报·中证网）

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